定向降準首次實施與中期借貸便利（MLF）“降息”量價齊動。

央行昨日發(fā)布公告稱，從4月15日開始，人民銀行對農(nóng)村金融機構(gòu)和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。15日為實施該政策的首次存款準備金率調(diào)整，釋放長期資金約2000億元。

同時，央行開展MLF操作1000億元，期限為1年，中標利率2.95%，較上次下降20個基點。這是1年期MLF操作利率首次突破3%，操作利率下降20個基點，為近4年來下行幅度最大的一次，2016年該期限MLF利率曾跌至3%。

4年來最大幅度的MLF“降息”
對于此次MLF利率下調(diào)20個基點，市場人士認為，這與逆回購利率下調(diào)幅度一致，以確保不同期限政策利率水平整體下降。
隨著央行逆周期調(diào)節(jié)力度不斷加大，自去年11月以來，MLF操作利率調(diào)降幅度逐漸加大，從去年11月操作調(diào)降5個基點，至今年2月調(diào)降10個基點，再到本月調(diào)降20個基點，MLF操作利率低至2.95%，創(chuàng)下同期限MLF操作利率的歷史最低水平。
為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟運行的影響，近期央行下調(diào)7天期逆回購利率20個基點至2.2%，并宣布將超額存款準備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，打開了“利率走廊”下限。

“雖然沒有明文規(guī)定逆回購和MLF利率要保持一致，但是央行堅持實施常態(tài)貨幣政策，短端和中端政策利率實質(zhì)上是要保持同步變動，否則會造成市場太多不必要的解讀。”方正證券(7.040, -0.04, -0.56%)首席經(jīng)濟學(xué)家顏色表示。
光大證券(11.170, -0.03, -0.27%)研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰認為，MLF利率調(diào)整20個基點，跟隨逆回購利率同等幅度下調(diào)，收益率曲線平行下移，符合預(yù)期。

顏色認為，上月末央行先進行逆回購操作并調(diào)降20個基點的利率，主要是為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟造成的影響。接下來的MLF操作屬于常規(guī)操作，利率跟隨下調(diào)，也表明央行要進一步壓低銀行負債端利率，從而達到引導(dǎo)銀行降低貸款利率的目的。

本月LPR下行或成定局
市場普遍預(yù)期，本月貸款市場報價利率（LPR）下行或成定局。
民生銀行(5.750, -0.01, -0.17%)首席研究員溫彬說：“從LPR報價機制以及此前變動規(guī)律看，預(yù)計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調(diào)20個基點的幅度一致，利率為3.85%。同時，為保持房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。”

“4月份，央行多措并舉組合拳出擊，下調(diào)了逆回購和MLF利率，并宣布定向降準、降低超額存款準備金利率，市場資金利率持續(xù)維持低位。預(yù)計流動性寬裕態(tài)勢將延續(xù)，4月份的1年期LPR也將下調(diào)10至20個基點。”王一峰分析稱。
LPR報價與當月貨幣市場利率水平息息相關(guān)，自3月30日逆回購操作下調(diào)20個基點，4月初央行又宣布降準、降低超額準備金利率，受到預(yù)期影響，貨幣市場利率連續(xù)走低，多個期限資金利率創(chuàng)下11年來歷史新低。

受到流動性投放影響，短端資金利率大幅下行，從上海銀行(8.260, -0.05, -0.60%)間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，15日，隔夜Shibor繼續(xù)大幅下行19.3個基點，接近0.8%；7天Shibor下行7.5個基點，隔夜至1年期的各期限資金利率均低于2%。

“央行之前通過降準、再貸款等操作提供了較多流動性，而且當前財政支出較大，財政收入增速顯著放緩，財政的因素使得央行進一步提供了較多流動性。”顏色認為，本次MLF僅操作1000億元，原因在于當前銀行間流動性較為充裕，預(yù)計本月不會再有MLF操作。