5月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。由于去年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈“前低后高”態(tài)勢(shì)，今年經(jīng)濟(jì)同比增速將呈“前高后低”態(tài)勢(shì)，4月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速有所回落。
    若以2019年正常狀況為基準(zhǔn)，兩年平均增速來(lái)看，1-4月規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等增速仍在進(jìn)一步回升，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速與一季度持平，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)步恢復(fù)。
    不過(guò)，若從兩年平均增速的月度趨勢(shì)來(lái)看，4月工業(yè)生產(chǎn)增速還在加快，但社會(huì)消費(fèi)品零售總額、全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的增速相較3月有所回落，反映復(fù)蘇動(dòng)力有所減弱，恢復(fù)較為滯后的消費(fèi)、服務(wù)業(yè)仍然存在短板。
    國(guó)內(nèi)疫情防控得當(dāng)，就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)步改善的狀況下，為何消費(fèi)、服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇出現(xiàn)波動(dòng)？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多位分析人士，有認(rèn)為當(dāng)前大宗商品漲價(jià)，使得下游中小企業(yè)間歇性生產(chǎn)，影響居民收入；也有認(rèn)為4月異常天氣，影響了建筑業(yè)等正常動(dòng)工；還有認(rèn)為居民整體仍在加杠桿，對(duì)消費(fèi)有擠出效應(yīng)；也有認(rèn)為這是季節(jié)性和基數(shù)因素，并不意味著消費(fèi)支出放緩。
    經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)
    由于去年基數(shù)波動(dòng)較大，為了避免“數(shù)據(jù)幻覺(jué)”，以兩年平均增速可以更好判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況。
    1-4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)20.3%，兩年平均增長(zhǎng)7.0%。1-4月份，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)26.4%，兩年平均增長(zhǎng)6.7%。1-4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額138373億元，同比增長(zhǎng)29.6%，兩年平均增速為4.2%。1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)19.9%，兩年平均增長(zhǎng)3.9%。
    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者比較一季度數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，工業(yè)生產(chǎn)增速在一季度“超常規(guī)”增長(zhǎng)的情況下，前4個(gè)月的增速在進(jìn)一步走高。投資增速恢復(fù)較快，較一季度回升1個(gè)百分點(diǎn)。前4個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增速，則與一季度持平。
    光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，工業(yè)部門(mén)表現(xiàn)強(qiáng)勁，既是國(guó)內(nèi)需求延續(xù)復(fù)蘇的體現(xiàn)，也受海外需求強(qiáng)勁帶動(dòng)。國(guó)內(nèi)投資較一季度有所加快，主要因?yàn)橹圃鞓I(yè)改善和房地產(chǎn)略超預(yù)期。當(dāng)前，消費(fèi)、投資兩年平均增速，距離疫情前正常水平仍然有差距。
    固定投資分領(lǐng)域來(lái)看，前4個(gè)月房地產(chǎn)投資兩年平均增速加快至8.4%，基建投資較一季度略有回升至2.4%，制造業(yè)投資下降0.4%，降幅較一季度收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。
    粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)羅志恒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然是不均衡的，延續(xù)了去年下半年以來(lái)的態(tài)勢(shì)，出口、房地產(chǎn)形勢(shì)較好，但消費(fèi)和制造業(yè)仍在恢復(fù)進(jìn)程中。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體接近疫情前水平，部分指標(biāo)超過(guò)疫情前水平，恢復(fù)速度有所放緩是正常情況。
    4月就業(yè)形勢(shì)有所改善。4月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比3月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。5.1%的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率，基本達(dá)到2019年常規(guī)水平。
    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人付凌暉在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，受上年同期基數(shù)逐步抬高的影響，4月份多數(shù)生產(chǎn)和需求指標(biāo)較3月當(dāng)月增速有所回落。但是，從兩年平均增速和環(huán)比增速來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，就業(yè)、物價(jià)總體穩(wěn)定，新動(dòng)能發(fā)展持續(xù)壯大，企業(yè)預(yù)期和效益改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的恢復(fù)態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。
    消費(fèi)、服務(wù)業(yè)恢復(fù)進(jìn)度放緩？
    4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，部分指標(biāo)增速有所回落。
    4月全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)兩年平均增長(zhǎng)6.2%，但3月為6.8%。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增長(zhǎng)4.3%，但3月增長(zhǎng)了6.3%，增速回落了2個(gè)百分點(diǎn)之多。
周茂華表示，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增速較3月有所放緩，主要是季節(jié)性和基數(shù)因素影響，并不意味著居民消費(fèi)支出放緩，前4個(gè)月社零兩年平均增速與一季度持平。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速回落，與4月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)由前值56.3%下滑至54.9%相一致，主要受建筑業(yè)活動(dòng)指數(shù)拖累，跟異常氣候有關(guān)，可能也受大宗商品漲價(jià)影響。年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)住宿餐飲、旅游等活動(dòng)在逐步加快，不過(guò)4月不少餐飲商家為聚攏人氣仍在折價(jià)促銷。
    4月雨水天氣較多，部分地區(qū)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度放緩。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近期在長(zhǎng)沙采訪發(fā)現(xiàn)，由于4月份連續(xù)降雨，不少露天基建項(xiàng)目進(jìn)度放緩。
羅志恒表示，4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速有所回落，的確有季節(jié)性因素，歷史數(shù)據(jù)存在月度波動(dòng)。當(dāng)前疫情不影響消費(fèi)場(chǎng)景，餐飲收入增速有所回落，可能跟居民收入有關(guān)。當(dāng)前整體就業(yè)形勢(shì)在改善，但16-24歲青年群體失業(yè)率高達(dá)13.6%，就業(yè)工時(shí)也較3月有所回落，反映就業(yè)質(zhì)量有所下降。與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格上漲，下游制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)受擠壓，部分中小企業(yè)間歇性生產(chǎn)，可能影響工資性收入。
    交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，4月雖然有清明假期，出行人數(shù)恢復(fù)至往年正常水平，但消費(fèi)金額不如疫情前。
    “當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)比較穩(wěn)定，需求仍在穩(wěn)步復(fù)蘇，就業(yè)在持續(xù)改善。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在波動(dòng)，不同的需求和行業(yè)有分化，消費(fèi)增長(zhǎng)有點(diǎn)乏力，制造業(yè)投資仍然是負(fù)值。在去年低基數(shù)下，消費(fèi)增長(zhǎng)全年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)可以期待，但若以兩年平均來(lái)看，消費(fèi)可能恢復(fù)至疫情前水平”，唐建偉表示。
    當(dāng)前財(cái)政貨幣政策不支持價(jià)格大幅上漲
    從市場(chǎng)分析來(lái)看，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，無(wú)疑對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)一定影響，既會(huì)影響消費(fèi)的復(fù)蘇，也會(huì)影響投資的預(yù)期。
    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)PPI同比上漲6.8%，漲幅比上月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，4月PPI環(huán)比上漲0.9%，漲幅較上月回落了0.7個(gè)百分點(diǎn)。4月CPI同比上漲0.9%，工業(yè)品往消費(fèi)端傳導(dǎo)有限。
    付凌暉表示，4月PPI同比漲幅擴(kuò)大，主要由于去年基數(shù)較低。隨著去年基數(shù)的逐步回升，基數(shù)對(duì)PPI的助推作用會(huì)降低。國(guó)際疫苗接種的擴(kuò)大，以及在積極財(cái)政貨幣政策作用下，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)前景在改善。與此同時(shí)，主要原材料生產(chǎn)國(guó)特別是南美一些國(guó)家，原材料產(chǎn)出下降，加上國(guó)際航運(yùn)運(yùn)力緊張，國(guó)際生產(chǎn)供給加劇了價(jià)格上漲。全球流動(dòng)性總體充裕，也帶動(dòng)全球通脹預(yù)期上升。
    付凌暉還指出，由于下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)供給能力充足，PPI向CPI傳導(dǎo)不明顯。中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體處于恢復(fù)進(jìn)程中，投資、消費(fèi)等需求指標(biāo)尚未恢復(fù)至疫情前水平。從財(cái)政貨幣政策條件來(lái)看，也不支持價(jià)格大幅上漲。
    羅志恒表示，上游資源品需求很旺，要求下游制造業(yè)支付全款，這會(huì)擠壓下游企業(yè)現(xiàn)金流。部分中小企業(yè)手頭有訂單，但如果生產(chǎn)的話，可能是賠本買賣。大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，會(huì)加劇下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難。當(dāng)前國(guó)內(nèi)PPI往CPI傳導(dǎo)有限，主要因?yàn)橄滦械?ldquo;豬周期”，但家電等耐用消費(fèi)品的漲價(jià)，還是會(huì)對(duì)居民消費(fèi)帶來(lái)影響。
    “從供需基本面以及全球流動(dòng)性來(lái)看，大宗商品的牛市可能還沒(méi)有結(jié)束，但短期內(nèi)價(jià)格可能會(huì)震蕩”，羅志恒指出。
    面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有波折，又要調(diào)控國(guó)內(nèi)房產(chǎn)價(jià)格上漲，以及需要應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格上漲，貨幣政策面臨難題。
    唐建偉表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還有不穩(wěn)定不平衡的狀況，需要政策給予一定支持，宏觀政策不能急轉(zhuǎn)彎。從4月金融數(shù)據(jù)來(lái)看，信用收縮較快，社融增速降得比較快，建議政策不要收緊太快，保持穩(wěn)定性。

    周茂華表示，大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，這要求穩(wěn)健貨幣政策更加精準(zhǔn)，要更倚重結(jié)構(gòu)性工具，通過(guò)疏通貨幣政策傳導(dǎo)，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)短板弱項(xiàng)進(jìn)行精準(zhǔn)支持。同時(shí)，要避免脫實(shí)向虛導(dǎo)致市場(chǎng)非理性投機(jī)炒作。