就在全球經(jīng)濟學(xué)家因“通脹暫時論”是否正確吵得不可開交之際，歐元區(qū)6月通脹率不升反降，這讓本已撲朔迷離的政策前景更加陰云密布。
    歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月消費者價格同比上漲1.9%，低于5月份創(chuàng)出的逾兩年高位——2%。與此同時，波動較小、不含食品和能源的核心通脹率同比增長0.9%，與5月持平。
    值得注意的是，盡管歐元區(qū)6月通脹率下降暫時緩解了經(jīng)濟重啟將推升物價的擔(dān)憂，但經(jīng)濟學(xué)家仍預(yù)計下半年通脹壓力將再次增加。
    目前市場普遍預(yù)計，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇加快，以及由于與去年德國銷售稅假期進行比較等統(tǒng)計效應(yīng)，通脹上行壓力將從8月起重新浮現(xiàn)。
    但歐洲央行早前已明確表示，這輪通脹只是暫時的，沒有必要施加政策去控制，甚至明年和2023年的通脹率都會遠低于其目標(biāo)，因此將繼續(xù)實施超寬松貨幣政策，基準(zhǔn)利率將在未來幾年都保持在低水平。
    鯨平臺智庫專家、經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“由于長期通脹預(yù)期仍處在較低水平，歐洲央行并不擔(dān)心通脹，短期內(nèi)大概率將會延續(xù)寬松的貨幣政策。歐洲央行目前的鴿派立場在資本市場中已經(jīng)有所反映，歐洲股市表現(xiàn)整體強勢。”
    經(jīng)濟復(fù)蘇帶來“甜蜜的煩惱”
    市場擔(dān)憂通脹的大背景是，疫苗接種正讓歐洲疫情整體趨于好轉(zhuǎn)，歐洲經(jīng)濟正強勁復(fù)蘇。
    7月1日市場研究機構(gòu)Markit公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著經(jīng)濟恢復(fù)加速，歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值創(chuàng)歷史新高。與此同時，由于供應(yīng)方面的限制持續(xù)存在，產(chǎn)品和服務(wù)的價格以創(chuàng)紀(jì)錄的速度上漲。
    具體來看，歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為63.4，超出市場預(yù)期的63.1，高于初值63.1，為歷史最高水平，連續(xù)第12個月突破50.0的榮枯線。
    從更大范圍來看，歐洲復(fù)興開發(fā)銀行（EBRD）6月29日已經(jīng)提高了對區(qū)域內(nèi)37個國家的經(jīng)濟增長預(yù)測，強調(diào)經(jīng)濟復(fù)蘇動能已經(jīng)增強。
    EBRD發(fā)布的報告顯示，預(yù)計今年整個地區(qū)的增長率為4.2%，而去年9月份的預(yù)測為3.6%。其中東南歐和西巴爾干地區(qū)預(yù)期增長率上調(diào)幅度最大，提高近2個百分點。
    對此EBRD首席經(jīng)濟學(xué)家Beata Javorcik表示，全球?qū)ι唐泛椭瞥善返母咝枨鬄樵摰貐^(qū)的一些經(jīng)濟體提供了動力。“工業(yè)生產(chǎn)高于或至少已經(jīng)趕上了疫情前的水平，零售銷售已經(jīng)恢復(fù)，出口也已經(jīng)反彈。”
    但仍在肆虐的疫情仍對歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成一定風(fēng)險。Javorcik同時也表示，由于旅游業(yè)仍處于低迷狀態(tài)，休閑旅游的前景不確定性極高，很多嚴(yán)重依賴旅游行業(yè)的歐洲國家仍倍感壓力。
    “鷹鴿大戰(zhàn)”上演
    就在歐洲經(jīng)濟整體強勁復(fù)蘇之際，和美聯(lián)儲官員類似，歐洲央行官員也就減碼策略展開了一場“鷹鴿大戰(zhàn)”。
    作為“鷹派”代表，德國央行行長魏德曼呼吁歐洲央行削減緊急抗疫購債計劃（PEPP）規(guī)模，并警告稱歐元區(qū)的通脹前景存在“上行風(fēng)險”。魏德曼表示，如果目前對于疫情進程的假設(shè)以及其對經(jīng)濟影響的預(yù)期基本得到證實，（2022年）將不再會是處于危機的一年。為了PEPP不會突然中止，凈采購量需要提前逐步縮減。
    不過魏德曼同時也表示，只有在主要經(jīng)濟體的疫情控制措施被取消以及經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇的情況下，PEPP項下新的債券購買計劃才應(yīng)當(dāng)中止。
    歐洲央行副行長金多斯也伸出了“鷹爪”，他認(rèn)為經(jīng)濟前景樂觀，歐洲央行正關(guān)注可能出現(xiàn)的第二輪通脹，將在“不久的將來”從PEPP向公共部門債券購買計劃（PSPP）轉(zhuǎn)變。
    作為另一位鷹派人物，奧地利央行行長Robert Holzmann也在本周表示，雖然目前政策路徑并不清晰，但是看上去PEPP項目有望最早在2022年3月中止。
    與上述鷹派觀點形成鮮明對比的是，歐洲央行行長拉加德一直“鴿”聲嘹亮。“財政和貨幣政策繼續(xù)在支撐經(jīng)濟活動和提振信心方面發(fā)揮作用。需要繼續(xù)提供支持，以避免大流行給經(jīng)濟留下巨大傷疤。”
    拉加德7月1日還警告了疫情風(fēng)險，盡管歐元區(qū)經(jīng)濟很可能避免了疫情初期設(shè)想的最悲觀情況，但仍然面臨著病毒變異的風(fēng)險。
    此外，歐洲央行執(zhí)行委員會中的意大利成員Fabio Panetta也是“鴿派”代表，強調(diào)不應(yīng)過早撤掉經(jīng)濟復(fù)蘇支持政策。Panetta警告稱，過往的經(jīng)驗顯示，太早降低資產(chǎn)購買計劃的速度將會導(dǎo)致金融環(huán)境緊張和后續(xù)更快的購債速度。
    何時收緊政策仍是個“謎”
    盡管德爾塔變異病毒仍是巨大威脅，但在疫苗助力下，歐洲疫情整體上已經(jīng)趨向于好轉(zhuǎn)，各類商店和餐館重新開業(yè)，夏季旅行部分啟動，歐洲的復(fù)蘇正在加速。但與此同時，經(jīng)濟復(fù)蘇也帶來了通脹，由于企業(yè)還要應(yīng)對供應(yīng)短缺，一些部門日益擔(dān)心價格的急劇上漲將變得根深蒂固。
    目前歐洲央行整體仍偏向鴿派，政策制定者大多認(rèn)為，價格回升是暫時的，高企的失業(yè)率和疲弱的中期展望證明繼續(xù)實施超寬松的貨幣刺激措施是合理的。
    在6月10日的利率決議上，歐洲央行已承諾會在夏季期間繼續(xù)以較高的速度購買債券，拉加德則呼吁各國政府在經(jīng)濟全面復(fù)蘇之前維持財政支持。
    由于歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇落后于美國，市場普遍預(yù)計歐洲央行不會早于美聯(lián)儲行動，但歐洲央行何時收緊政策仍是個“謎”，可能要到9月形勢才會明朗。
    對此歐洲央行管委霍爾茨曼表示，PEPP將在緊急狀態(tài)結(jié)束時停止，而目前尚不清楚緊急狀態(tài)的結(jié)束時間，9月可能將給出一個更清晰的觀點。他同時還表示，考慮到通脹疲軟，歐洲央行沒有加息的空間。
    展望未來，歐洲央行收緊政策的速度無疑將與疫情形勢和經(jīng)濟數(shù)據(jù)息息相關(guān)。宋清輝對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，歐洲央行遲早會退出超寬松政策，但反復(fù)的疫情亦或許會讓寬松政策持續(xù)更長時間。